Die ursprüngliche Basis der Stärke des US-Dollars liegt im Wesen des "Petro-Dollars". Das Geschäft "Öl gegen Dollar", welches die Amerikaner mit des Saudis als führenden Ölproduzenten und maßgeblicher Macht in der OPEC einführten, sorgte auch für dessen Positionierung als Weltleitwährung. Heute sind es zwar eher die globalen Finanzmärkte, die die Nachfrage nach US-Dollar befeuern, doch ohne eine substanzielle Nachfragedeckung (also Rohstoffe) wird auch dessen Position schwächer.

Zwar drängt China als "Werkbank der Welt" zunehmend in die Nische, zumal die Nachfrage nach chinesischen Produkten nach wie vor hoch ist und das ressourcenhungrige Land seinen Renminbi Yuan für Handelsgeschäfte nutzen kann, doch Russland scheint längerfristig die besseren Karten in der Hand zu haben. Immerhin liefert das größte Land der Welt auch Unmengen an Rohstoffen ins Ausland - und kann zunehmend auf Zahlungen in Rubel setzen. Nachfolgend die zehn wichtigsten Exportgüterkategorien aus dem Jahr 2021 (also vor den westlichen Sanktionen):


  1. Mineralische Brennstoffe einschließlich Öl: 211,5 Mrd. US$ (43% der Gesamtexporte)

  2. Edelsteine, Edelmetalle: 31,6 Mrd. US$ (6,4%)

  3. Eisen, Stahl: 28,9 Mrd. US$ (5,9%)

  4. Düngemittel: 12,5 Mrd. US$ (2,5%)

  5. Holz: 11,7 Mrd. US$ (2,4%)

  6. Maschinen einschließlich Computer: 10,7 Mrd. US$ (2,2%)

  7. Getreide: 9,1 Mrd. US$ (1,9%)

  8. Aluminium: 8,8 Mrd. US$ (1,8%)

  9. Erze, Schlacken, Aschen: 7,4 Mrd. US$ (1,5%)

  10. Kunststoffe, Kunststoffartikel: 6,2 Mrd. US$ (1,3%)


Auf diesem Level sprechen wir von einer potentiellen Rubel-Nachfrage für Rohstoffexporte von mehr als 300 Milliarden US-Dollar. Zum Vergleich: alleine im Februar belief sich das Handelsvolumen zwischen Russland und China in Yuan und Rubel auf umgerechnet knapp 4 Milliarden US-Dollar. Das gesamte Handelsvolumen beider Länder in deren eigenen Währungen könnte in diesem Jahr die Marke von 50 Milliarden US-Dollar also bereits knacken. Hinzu kommen Rubel-Rupien-Handelsabkommen mit Indien, sowie weitere entsprechende "entdollarisierte" Handelsverträge mit anderen Ländern.

Russland ist der weltweit größte Exporteur von Energie und Rohstoffen. Dass der Westen sich von Russland abschottet, mag im engen politischen Kontext eines Stellvertreterkriegs in der Ukraine vertretbar sein, aus wirtschaftlicher Sicht ist es jedoch Wahnsinn. Die andere Nation, auf die der Westen in hohem Maße angewiesen ist, China, muss erst noch eine angemessene währungspolitische Antwort formulieren. Aber die Schnelligkeit, mit der China nach der Nullzinssenkung der Fed und der Erhöhung des QE auf 120 Milliarden Dollar monatlich im März 2020 mit der Bevorratung von Rohstoffen und Getreide begonnen hat, zeigt, dass es auch die preislichen Folgen der westlichen Inflationierung kennt.

Der Unterschied zwischen China und Russland besteht darin, dass Russland ein Exporteur von Rohstoffen ist, während China ein Importeur von Rohstoffen ist. Ihre Währungsposition ist daher radikal anders. Die chinesischen Berater, die die keynesianische Wirtschaftslehre verinnerlicht haben, werden gegen eine stärkere Währungsbindung an den Dollar argumentieren, insbesondere in einer Zeit, in der sich das BIP-Wachstum Chinas deutlich verlangsamt. Sie könnten auch argumentieren, dass sie einen bevorzugten Zugang zu verbilligten russischen Exporten haben, dessen Vorteile bei einer deutlichen Aufwertung des Yuan zunichte gemacht würden. Man kann sich vorstellen, dass Russland sich seiner "Bretton-Woods-3-Strategie" sicher ist, während China einige wichtige Entscheidungen noch nicht getroffen hat.

Aber alles ist relativ. Es stimmt, dass China erhebliche Preisnachlässe auf russische Energie und andere Rohstoffe gewährt werden. Es liegt in Chinas Interesse, so viele russische Rohstoffe wie möglich anzuhäufen - insbesondere Energie. Aber es muss dafür bezahlt werden. Im Großen und Ganzen gibt es zwei Möglichkeiten der Finanzierung. China kann seine Bestände an US-Schatzpapieren veräußern oder alternativ zusätzliche Renminbi ausgeben. Letzteres scheint wahrscheinlicher, da es den Dollar von jeglichen chinesisch-russischen Handelsvereinbarungen fernhalten und den Start eines neuen Offshore-Renminbi-Marktes beschleunigen könnte.

All diese Schritte sind Reaktionen auf eine durch die westlichen Sanktionen ausgelöste Krise. Angesichts der Geschichte der Preisstabilität für Energie und die meisten anderen Rohstoffe, die in Goldgramm gemessen werden, stellt Russlands Schritt eine kaum durchschaubare Abkehr von der Welt des Fiat-Geldes und der damit verbundenen finanziellen Ephemera hin zu einem Ersatz für einen Goldstandard dar. Es handelt sich dabei um ein statistisches Äquivalent zu letzterem, bei dem Russland die Rohstoffmärkte nutzt, ohne etwas Monetäres liefern zu müssen. Dies schützt den Rubel vor einem kollabierenden westlichen Währungs- und Finanzsystem, aber es wird sich zu einem sichereren Währungssystem entwickeln müssen.

Eine Möglichkeit wäre die Verwendung der neuen rohstoffbasierten Handelswährung, die für die Eurasische Wirtschaftsunion (EAEU) geplant ist, die wahrscheinlich das gesamte Netzwerk der Schanghaier Organisation für Zusammenarbeit und möglicherweise auch die rohstoffexportierenden BRICS-Staaten einbeziehen wird. Berichten zufolge haben sogar einige Staaten des Nahen Ostens ihr Interesse bekundet, was allerdings schwer zu überprüfen ist. Im Finanzkrieg gegen den Dollar würde die Bekanntgabe der Bedingungen für die neue Währung eine bedeutende Eskalation darstellen und die Hegemonie des Dollars für mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung auf einen Schlag beenden.

Es würde auch ein Fragezeichen hinter die geschätzten 33 Billionen Dollar an US-Finanzanlagen und Bankeinlagen im Besitz von Ausländern setzen. Das Timing ist eine Frage, denn wenn die neue EAEU-Handelswährung im Anschluss an eine Dollarkrise eingeführt wird, wäre der Schritt eher protektionistisch als aggressiv, aber er dürfte so oder so eine erhebliche Dollar-Liquidierung an den Devisenmärkten auslösen.

Der Elefant im Währungsraum ist Gold. Es ist das, was Zoltan Pozsar von der Credit Suisse als "Fremdgeld" bezeichnet. Das heißt, Geld, das nicht von den Zentralbanken per Tastendruck auf einem Computer oder durch die Ausweitung von Bankkrediten erzeugt wird. Ein Rohstoffkorb für die vorgeschlagene EAEU-Handelswährung ist kaum mehr als ein Ersatz für die Bindung ihrer Währungen an Gold. Dennoch wahrscheinlich die beste Absicherung, die gemacht werden kann.

Wer weiß, vielleicht löst ein rohstoffbasierter "Eurasischer Rubel" dann den russischen Rubel und andere Währungen in der Region ab und verschmilzt sukzessive mit dem chinesischen Yuan, der indischen Rupie und auch dem iranischen Rial. Auch eine rohstoffbasierte "BRICS"-Währung wäre hier eine Alternative für den globalen Süden, um sich aus der gefährlichen Dollar-Umklammerung zu lösen und eine auf realen Werten (Rohstoffen) basierende Korb-Währung des Globalen Südens zu setzen. Der "Rohstoff-Rubel" (als Gegenstück zum "Petro-Dollar") scheint hier als Anfang durchaus eine Möglichkeit zu sein. Wird Moskau diese Möglichkeit nutzen?